NVIDIA Corporation kunngjør kontant tilbuds tilbud for ansattes aksjeopsjoner for umiddelbar utgivelse SANTA CLARA, CAFEBRUAR 11, 2009 NVIDIA Corporation kunngjorde i dag at styret godkjente et kontant anbudsbud for visse opsjoner på ansatte. Tilbudet vil påbegynnes i dag og utløper, med mindre det ellers utvides av Selskapet etter eget skjønn, kl. 12:00 midnatt (Pacific Time) 11. mars 2009. Tilbudet gjelder for utestående aksjeopsjoner holdt av ansatte med en øvelse pris lik eller større enn 17,50 per aksje. Medlemmer av selskapets styre og visse ledende ansatte er ikke kvalifisert til å delta i tilbudet. Per 25. januar 2009 var det ca 33 millioner valgbare opsjoner. Hvis alle disse opsjonene er tilbudt og akseptert i tilbudet, vil samlet kontantkjøpspris for disse opsjonene være ca 92 millioner. Som følge av tilbudet kan selskapet medføre en engangskostnad på inntil ca. 150 millioner ved avsluttet tilbud dersom alle de uveide mulige opsjonene er tilbudt. Avgiften vil bli reflektert i finansresultatet for første kvartal 2010 og representerer aksjebasert kompensasjonskostnad, som hovedsakelig består av gjenværende uamortisert aksjebasert kompensasjonskostnad knyttet til den uvestede delen av de tilskrevne opsjonene som er tilbudt i tilbudet, pluss tilknyttet lønn skatter og faglige avgifter. Tilbudet er underlagt en rekke andre vilkår som fremgår av tilbudsdokumentene. Hverken selskapets ledelse eller styret foretar noen anbefalinger i forbindelse med tilbudet. Om NVIDIA NVIDIA (Nasdaq: NVDA) er verdensledende innen visuell datateknologi og oppfinneren til GPU, en høyytelsesprosessor som genererer fantastisk, interaktiv grafikk på arbeidsstasjoner, PCer, spillkonsoller og mobile enheter. NVIDIA serverer underholdnings - og forbrukermarkedet med sine GeForce-produkter, det profesjonelle design - og visualiseringsmarkedet med sine Quadro-produkter og det høyytende databehandlingsmarkedet med sine Tesla-produkter. NVIDIA har hovedkvarter i Santa Clara, California, og har kontorer over hele Asia, Europa og Amerika. For mer informasjon, besøk nvidia. Copyright 2009 NVIDIA Corporation. Alle rettigheter reservert. NVIDIA, NVIDIA-logoen, GeForce, Quadro og Tesla er varemerker og eller registrerte varemerker for NVIDIA Corporation i USA og andre land. Alle andre firmanavn og produktnavn kan være varenavn, varemerker og andor registrerte varemerker for de respektive eiere som de er tilknyttet. Denne pressemeldingen er kun til informasjonsformål og er ikke et tilbud om anbud eller forespørsel om et tilbud om å by på eventuelle kvalifiserte alternativer for kontant betaling. Hver innehaver av kvalifiserte opsjoner bør lese tilbudsoppgaven, da den inneholder viktig informasjon. Tilbudsoppgaven er innlevert hos Securities and Exchange Commission og er tilgjengelig sammen med andre arkiverte dokumenter gratis på Securities and Exchange Commissions nettside på sec. gov. Støtteberettigede ansatte oppfordres til å lese om tilbudsoppgaven nøye før de tar stilling til tilbudet. Kopi av tilbudsoppgaven kan også fås på Companys nettside, nvidia. Copyrightcopy 2016 NVIDIA Corporation. Alle rettigheter reservert. Alle firmaets og / eller produktnavnene kan være handelsnavn, varemerker og / eller registrerte varemerker for de respektive eiere som de er tilknyttet. Funksjoner, priser, tilgjengelighet og spesifikasjoner kan endres uten varsel. Merknad til redaktører: Hvis du er interessert i å se mer informasjon om NVIDIA, kan du besøke NVIDIA Press Room på nvidiapagepressroom. htmlEmployees bytte undervannsalternativer. Få hjelp fra Innovative Break-Even Tool Developed av myStockOptions. Brookline, MA, 19. august 2009 - myStockOptions , den ledende online-ressursen på lagerkompensasjon, har utviklet et fleksibelt interaktivt verktøy for selskaper som lar ansatte og ledere med undervannsopsjoner umiddelbart se fordelene ved å delta i en aksjeopsjonsutveksling. The Break-Even Tool illustrerer dynamisk aksjeprisøkningen og verdsettelsen som må skje for verdien av hvert gammelt tilskudd, tilsvarer verdien av hvert nytt tilskudd. Den nødvendige verdsettelsen over dagens aksjekurs er vanligvis så høy at ansatte umiddelbart forstår fordelene ved å velge å bytte undervannsalternativer for nye alternativer til dagens utøvelseskurs, eller for begrenset lager, påpeker Bruce Brumberg, redaktør for myStockOptions. Enkel for ansatte å bruke Det enkle å bruke Break-Even Tool innebærer fire tall: Antall undervannsopsjoner Utnyttelseskursen for hvert stipend Enten utvekslingsforholdet eller antall nye opsjonsbegrensede aksjeandeler Nåværende aksjekurs Ansatte kan gå inn disse tallene selv, eller selskaper kan tilpasse verktøyet for å importere dataene automatisk. Ansatte kan også redigere sine skattesatser for å se etter skatt-gevinsten ved break-even-punktet. Den generelle økonomiske ulempen har deprimert mange aksjepriser og presset mange opsjoner på ansatte under vann, forklarer Mr. Brumberg. Bedrifter som adresserer dette problemet med en opsjonsutveksling, kan gjøre det beste ut av en dårlig situasjon ved å bruke verktøyet myStockOptions for å oppfordre ansatte til å delta. Når de er reddet fra undervannsstatus, gjenoppfriskes aksjeopsjoner gjenvinne deres makt til å beholde og motivere verdifulle ansatte, som kan bidra til å løfte selskapet til nye høyder etter nedgangen. Bedrifter kan vurdere verktøyet før lisensieringsselskaper som er interessert i å evaluere Break-Even Tool for sine ansatte, bør kontakte myStockOptions på 617-734-1979 eller infomystockoptions. The Break-Even Tool for underwater aksjeopsjoner kan være en del av en kommunikasjonsinnsats for en bedrift selv før den offisielle tilbudsperioden begynner, eller også som en del av tilbudet og innlevering av SEC Schedule TO. Generell bedriftslisensiering tilgjengelig Alt innhold og verktøy utgitt av myStockOptions er ideelle for lisensiering av selskaper og leverandører av lagerplanlegging for deltakere. Nettstedet har en omfattende samling av artikler og vanlige spørsmål om undervannsopsjoner. En tilpasset versjon av nettstedene prisbelønte content andor verktøy kan sømløst vevd i selskaper HR, fordeler, og eller kompensasjon portaler. Tilgjengelig via en hvilken som helst nettleser, 24 timer i døgnet, 7 dager i uken, tillater lisensiert innhold fra myStockOptions at deltakerne deltar på sine egne spørsmål om deres børskort når de trenger å lære mer tid for lagerplanpersonalet og kostnadene for selskapet. For mer informasjon, besøk mystockoptions. email salesmystockoptions. eller ring 617-734-1979. Med eksklusive artikler, 700 FAQs, Skattesenteret, Global Tax Guide, en omfattende ordliste og interaktive verktøy, er myStockOptions den fremste online ressursen av utdanningsmessig innhold og verktøy på aksjeopsjoner, begrenset aksje, begrenset aksjeenhet, ytelsesaksjer, aksjestigning rettigheter og ansattes aksjekjøpsplaner. myStockOptions er skrevet og ledet av ledende eksperter i egenkapital kompensasjon, og er produsert av et selskap med en lang historie med vellykkede publikasjoner som forklarer komplekse juridiske og økonomiske fag på vanlig engelsk. Det innflytelsesrike forbrukermagasinet PC World rangerer myStockOptions blant de mest nyttige nettstedene som alltid gir toppklass informasjon, support og tjenester. Regnskapstallet CPA Wealth Provider valgte myStockOptions blant selskaper som har tatt ledelsen gjennom innovasjon, effektivitet, initiativ eller vekst i finansplanleggingsområdet. The Specialized Information Publishers Foundation hylder MSO Pro med en av sine Editorial Excellence Awards i kategorien Best Interactive Content blant nisjeutgivere. myStockOptions har også fått omfattende gunstig dekning i store publikasjoner, inkludert BusinessWeek. Wall Street Journal. New York Times . San Francisco Chronicle. og The Boston Globe. og på CNN, National Public Radio, PBS, Money og MarketWatch. For mer informasjon, vennligst kontakt Bruce Brumberg og Matt Simon på redaktørmystockoptions eller 617-734-1979. Innholdet er gitt som en pedagogisk ressurs. MyStockOptions skal ikke holdes ansvarlig for eventuelle feil eller forsinkelser i innholdet, eller handlinger som er tatt i tillit til det. Copyright copy 2000-2017 myStockPlan, Inc. myStockOptions er et føderalt registrert varemerke. Vennligst ikke kopier eller utdrag denne informasjonen uten uttrykkelig tillatelse fra myStockOptions. Kontakt redaktørmystockoptions for lisensiering av informasjon. Reprisering av undervannsopsjoner USA 16. oktober 2008 Den subprime boliglånskrisen og den økonomiske nedgangen som følge av har betydelig påvirket aksjekursene på et stort antall selskaper. Ifølge en nylig rapport fra Financial Week er aksjeopsjoner under vann på nesten 40 prosent av Fortune 500-selskapene, og ett av de ti selskapene har opsjoner som er mer enn 50 prosent under vann.1 Da rapporten ble publisert, Dow Jones Industrielt gjennomsnitt var ca. 11 500. Et av de viktigste strategiske problemene selskapene kan møte under en nedgang i markedet, er hvordan å takle det faktum at deres opsjonsplaner, som er ment å stimulere ansatte, har mistet en kritisk elementmidashincentiv. Et aksjeopsjon anses å være ldquounderwaterrdquo når utøvelseskursen er høyere enn markedsprisen på den underliggende aksjen. Det finnes en rekke metoder for å løse problemet med undervannsoperasjoner med sine egne fordeler og ulemper. Tradisjonelt har den vanligste metoden vært ldquorepricingrdquo alternativene ved å senke øvelsesprisen. Som omtalt nedenfor, representerer repricings nå ofte et bredt spekter av forskjellige utvekslingsprogrammer, inkludert programmer som involverer utstedelse av ulike former for egenkapitalkompensasjon, for eksempel begrenset lager og begrensede aksjeenheter (ldquoRSUsrdquo), i bytte for undervannsalternativer. Det som alle gjengivelser har til felles, er imidlertid målet om å gjenopprette en incitamentskomponent for fortsatt hardt arbeid og engasjement, samt å gjenopprette opprettholdingsevnen til en employerrsquos egenkapitalutligningsplan. Den siste signifikante bølgen av reprisjoner skjedde i 2001 og 2002 som et resultat av nedgangen i markedet utløst av sammenbrudd av internett - og teknologilager. Det har vært betydelig regulering, regnskap og markedsutvikling som følge av erfaringer fra den perioden. Disse utviklingene skyldtes delvis en oppfatning at enkelte selskaper implementerte opsjonsprissippingsprogrammer for fort etter å ha annonsert skuffende inntjening etterfulgt av en etterfølgende nedgang i aksjekursen. I tillegg har børsene siden vedtatt regler som krever godkjennelse av aksjonærer for opsjonsvalg, og institusjonelle investorer og proxy rådgivere, som gir aksjonærer om hvordan man kan stemme om repriseforslag, har nå en betydelig innflytelse på strukturering av opsjonsuttrykkelser. Utstedelsen av opsjonsrepresenteringer vil trolig øke i betydning i løpet av siste kvartal 2008, ettersom selskapene vurderer elementer for inkludering i deres proxy-uttalelser for 2009. Dersom aksjeeiergodkjenning vil bli pålagt å foreta en reprise (som det generelt er tilfelle), bør selskaper med undervannsalternativer vurdere deres strategi for å takle denne utfordringen i forbindelse med deres årlige møte. Tilstrekkelig tid bør få lov til å få råd fra kompensasjonskonsulenter, forhåndsrevisjon av opsjonspresifiseringsforslag fra proxy rådgivere og nødvendig kompensasjonskomité og styre godkjenninger. Bedrifter kan også vurdere nå hvordan man kan ta opp undervannsalternativer slik at de kan forholde seg til 2009 års årlige tildeling av opsjoner (eller andre verdipapirer) på ansatte som avstår fra deres undervannsalternativer. Denne tilnærmingen vil ikke fjerne behovet for godkjennelse av aksjonærer (om nødvendig) og et anbudsbud som beskrevet nedenfor, men det vil sannsynligvis redusere kompensasjonskostnaden knyttet til årlig bevilgning og vil sannsynligvis føre til at et større antall undervannsalternativer blir kansellert. Alternativ repetisjoner ble tradisjonelt gjennomført ved å senke utøvelseskursen for undervannsalternativer til den da rådende markedsprisen på en companyrsquos aksjelager. Mekanisk ble dette resultatet oppnådd enten ved å endre vilkårene for de utestående opsjonene eller ved å kansellere de utestående alternativene og utstede utskiftingsalternativer. Flertallet av repricings som skjedde under markedsnedgangen i 2001 og 2002 var en-til-en-opsjonsutveksling. På den tiden hadde flertallet av nye opsjoner samme fortjenesteplan som de kansellerte opsjonene, og bare et mindre antall selskaper utelukket direktører og offiserer fra repricings.2 To påfølgende utviklinger har gjort en-mot-en alternativ utveksling unntaket i stedet for normen : I 2003 vedtok New York Stock Exchange (ldquoNYSErdquo) og Nasdaq Stock Market (ldquoNasdaqrdquo) et krav om at offentlige selskaper må søke aksjonærgodkjennelse av opsjonsuttrykkelser. Som et resultat må selskapene nå spørre (ofte ulykkelige) aksjonærer å gi ansatte en fordel som aksjonærene selv ikke vil nyte. Denne utviklingen, kombinert med den betydelige innflytelsen på aksjonærstemmer av institusjonelle investorer og proxyrådgivere, har gjort det nesten umulig for selskapene å få aksjonærgodkjennelse av en en-til-en opsjonsutveksling på grunn av oppfattet urettferdighet til aksjonærene. Før effektiviteten til FAS 123R ble aksjeopsjoner ikke regnskapsført som en kostnad på en resultatregnskap fra companyrsquos. Som et resultat, dersom et selskap ventet seks måneder og en dag, var det begrenset regnskapsmessig påvirkning fra et vesentlig tilskudd av erstatningsopsjoner, noe som gir aksjeopsjoner en klar fordel over andre former for egenkapitalkompensasjon. FAS 123R krever nå kostnadsføring av aksjeopsjoner i løpet av den forutbestemte tjenesteperioden (opsjonsperioden for opsjonene). Som et resultat økte FAS 123R regnskapskostnaden for en en-til-en opsjonsutveksling og eliminert generelt enhver regnskapsmessig fordel som aksjeopsjoner hadde over andre former for egenkapitalkompensasjon. Bedrifter som søker å gjenoppta sine opsjoner, utfører ofte en ldquovalue-for-valuerdquo-utveksling.3 En verdi-for-verdi-utveksling gir opsjonseierne mulighet til å avbryte undervannsalternativer i bytte for en umiddelbar innløsning av nye alternativer i et forhold på mindre enn en - for-en med en utøvelseskurs som er lik markedsprisen på slike aksjer. Verdipapirutvekslinger er mer akseptable for aksjonærer og proxy rådgivere enn en-til-en-børser. En verdi-for-verdi-utveksling resulterer i mindre utvanning til offentlige aksjonærer enn en en-mot-en-utveksling fordi det tillater omfordeling av en mindre egenkapital til ansatte, hvilke aksjonærer generelt oppfatter som rettferdigere under omstendighetene. I tillegg er de regnskapsmessige konsekvensene av en verdi-for-verdi-utveksling betydelig gunstigere enn en en-mot-en-utveksling. Under FAS 123R er regnskapskostnaden for nye opsjoner (amortisert over sin opptjeningsperiode) virkelig verdi av disse tilskuddene minus nåverdien av de avbrutt (undervanns) alternativene. Som et resultat av dette, strukturerer selskaper generelt en opsjonsutveksling slik at verdien av de nye opsjonene for regnskapsmessige formål er basert på Black-Scholes eller en annen alternativprismetode, som ikke er mulig, eller er mindre enn verdien av de kansellerte alternativene. Hvis virkelig verdi av de nye opsjonene overstiger virkelig verdi av de kansellerte opsjonene, innregnes den inkrementelle verdien over opsjonsinnehaverens gjenværende driftsperiode. Bruk av begrenset lager eller RSUer En vanlig variant av verdi-for-verdi utveksling er avbestilling av alle opsjoner og tildeling av begrenset lager eller RSUer (også kalt phantom aksjer eller phantom enheter) med samme eller lavere økonomisk verdi enn alternativer kansellert. Begrenset aksje er aksje som generelt er utsatt for betydelig vesentlig risiko for fortabelse, men vil være avhengig av forekomst av bestemt tid eller ytelsesbaserte forhold (eller begge deler). Begrenset lager er ikke overførbart mens det er fortapt. RSUs er økonomisk lik begrenset lager, men innebærer en utsatt levering av aksjene til en tid som er samtidig med eller etter opptjening. De amerikanske skatteregler som gjelder for begrenset lager, er forskjellige fra de som gjelder for RSU. Selv om beskatning av begrenset aksje generelt blir utsatt til eiendommen blir etablert, kan stipendiaten av begrenset lager velge å bli skattlagt i bevilgningsåret, i stedet for å vente til inntjening. Dersom dette valget gjøres i henhold til paragraf 83 (b) i Internal Revenue Code (ldquoIRCrdquo), blir stipendiaten behandlet som mottatt ordinær inntekt lik den virkelige markedsverdien av den underliggende aksjen på tilskuddsdagen. Fremtidig forståelse beskattes, som kapitalgevinst i stedet for som vanlig inntekt, når stipendiaten disponerer eiendommen. Fordi ikke-amerikanske jurisdiksjoner generelt ikke har en bestemmelse tilsvarende § 83 (b), gir mange selskaper RSUer til sine ikke-amerikanske ansatte fordi RSU generelt tillater utsetting av beskatning til overføring av eiendom under RSU, og gir derfor en tilsvarende skattemessig konsekvens til begrenset lager i USA. En fordel med både begrenset lager og RSU er at slike tildelinger vanligvis ikke har noen kjøps - eller treningspris og gir umiddelbar verdi til stipendiaten. Som følge av dette vil valutakursforholdet generelt resultere i mindre fortynning til eksisterende aksjonærer enn en opsjonskurs. I tillegg, når institusjonelle investorer og proxy rådgivere kan talsmann for større bruk av begrenset lager og RSU, enten alene eller sammen med aksjeopsjoner og aksjekursrettigheter (SARs), kan 4 slike utvekslinger være en del av et skifte i det samlede kompensasjonspolicy for et selskap. Til slutt, fordi begrenset lager og RSUer vanligvis ikke har noen utøvelseskurs, er det ingen risiko for at de senere vil gå under vann dersom det kommer en ytterligere nedgang i en aksjekurs for aksjekurs. Dette kan være et viktig hensyn i et volatilt marked. Begrensede aksjer og RSU-tilskudd kan struktureres for å tilfredsstille ytelsesbasert kompensasjons unntak i henhold til § 162 (m) av IRC, der det er aktuelt. § 162 (m) generelt begrenser USD 1 millioner per år fradragsberettiget til en offentlig konsernsjefs administrerende direktør og de neste topp tre høyest kompenserte offiserer (unntatt finansdirektør), med mindre unntak gjelder. Et slikt unntak er for ytelsesbasert kompensasjon, som generelt inneholder aksjeopsjoner. Som følge av dette hadde vedtaket av denne bestemmelsen i 1993 den uventede konsekvensen av å oppfordre selskaper til å benytte opsjoner i stedet for andre former for egenkapitalkompensasjon.5 I tillegg er reglene om aksjeopsjoner under § 162 (m) enklere enn for andre former for ytelsesbasert kompensasjon. Tilbakekjøp av undervannsalternativer for kontanter I stedet for en bytte, kan et selskap ganske enkelt tilbakekjøpe undervannsalternativer fra ansatte for et beløp basert på Black-Scholes eller en annen alternativprismetode. Tilbakekjøp av undervannsalternativer innebærer generelt et kontantutlegg av selskapet, hvorav mengden vil variere ut fra hvorvidt aksjene er under vann og i den grad slik tilbakekjøp er begrenset til fullverdige opsjoner. En slik tilbakekjøp vil redusere antall opsjoner som en prosentandel av det totale antall utestående aksjer (referert til som ldquooverhangrdquo), som generelt er gunstig for en companyrsquos kapitalstruktur. Behandling av styremedlemmer og offiserer På grunn av retningslinjene for proxy rådgivere og forventninger til institusjonelle investorer, er direktører og ledende ansatte ofte utelukket fra å delta i reprisjoner som krever godkjennelse av aksjonærer. Likevel, fordi direktører og administrerende direktører ofte har et stort antall alternativer, kan det utelukke målene for reprisering, med unntak av dem. Som et alternativ til utelukkelse kan selskapene tillate at styremedlemmer og offiserer deltar på mindre gunstige vilkår enn andre ansatte, og kan vurdere å søke separat aksjonærgodkjennelse for deltagelse av styremedlemmer og offiserer for å unngå å skade det samlede programmet. Når metoden for repriseering eller intensjonen bak implementeringen av et nytt program gjenspeiler et skifte i selskapets overordnede kompensasjonspolicy, som for eksempel utveksling av opsjoner for begrenset lager eller RSU, er proxyrådgivere og institusjonelle investorer mer sannsynlig å erverve seg i inkludering av styremedlemmer og ledende ansatte. Nøkkelbestemmelsesvilkår Følgende er nøkkelbegrep som et selskap som foretar en repriseering, må vurdere. Det er tilrådelig å beholde en kompensasjonskonsulent for å bistå med disse forholdene og gjennomføringen av programmet: Exchange Ratio. Valutakursen for en opsjonsutveksling representerer antall opsjoner som må bli tilbudt i bytte for ett nytt alternativ eller annen sikkerhet. Dette må settes på riktig måte for å oppmuntre ansatte til å delta og for å tilfredsstille aksjonærene. For at en reprise skal være nøytralt nøytral, vil det vanligvis være en rekke utvekslingsforhold, som hver adresserer et annet utvalg av opsjonsutøvelseskurser. Mulighet for valg. Selskapet må avgjøre om alle undervannsalternativer, eller bare de som er betydelig under vann, er kvalifisert til å byttes ut. Dette vil avhenge av volatiliteten i companyrsquos-aksjen og på selskapets forventninger om fremtidige økninger i aksjekursen. Nye Vesting Perioder. Et selskap som utsteder nye opsjoner i bytte for undervannsalternativer, må avgjøre om de nye opsjonene skal utstedes på grunnlag av en ny opptjeningsplan, den gamle opptjeningsplanen eller en tidsplan som gir noe akselerert innflytelse mellom disse to alternativene. NYSE og Nasdaq Krav Som et resultat av regler som ble vedtatt i 2003 av NYSE og Nasdaq, og som krever godkjennelse av aksjonærer for eventuelle vesentlige endringer i et aksjeutligningsprogram, må et selskap notert på NYSE eller Nasdaq først skaffe aksjonærgodkjennelse av en foreslått reprise, med mindre egenkapitalen erstatningsplan som de aktuelle opsjonene utstedes uttrykkelig tillater selskapet å representere utestående opsjoner.6 NYSE - og Nasdaq-regler definerer et vesentlig endringsforslag for å inkludere enhver endring i en egenkapitalkompensasjonsplan for å oppdatere (eller redusere utøvelseskurs) av utestående optionshellipor redusere prisen som aksjer eller opsjoner til å kjøpe aksjer kan tilbys. rdquo7 En plan som ikke inneholder en bestemmelse som spesifikt tillater repetisjon av opsjoner, vil bli vurdert å forby gjengivelse i henhold til NYSE - og Nasdaq-reglene.8 Derfor, selv Hvis en plan selv er tydelig med hensyn til reprisering, vil enhver reprise av opsjoner under den planen anses å være være en materiell revisjon av planen som krever godkjennelse av aksjonærer. I tillegg kreves aksjonærgodkjennelse før sletting eller begrensning av en bestemmelse i en plan som forbyder forhåndsprising av opsjoner.9 NYSE og Nasdaq definerer en reprise som involverer noen av de følgende: 10 (i) senking av anskaffelseskurs for et alternativ etter det gis (ii) avbryte et opsjon på et tidspunkt når aksjeprisen overstiger den underliggende aksjens rettmessige markedsverdi i motsetning til et annet alternativ, begrenset aksje eller annen egenkapital, med mindre avbestilling og utveksling skjer i forbindelse med fusjon, oppkjøp , spin-off eller annen lignende bedriftstransaksjon og (iii) andre handlinger som behandles som en reprise i henhold til aksepterte regnskapsprinsipper. Det skal bemerkes at verken NYSE eller Nasdaq-regler forbyr rett tilbakekjøp av opsjoner for kontanter. Nasdaq har gitt en fortolkning om at tilbakekjøp av utestående opsjoner for kontanter ved hjelp av et anbudsbud ikke krever aksjonærgodkjenning, selv om en egenkapitalkompensasjonsplan ikke uttrykkelig tillater en slik tilbakekjøp.11 Når Nasdaq oppnådde denne konklusjonen, noterte han at vurderingen for tilbakekjøpet var ikke egenkapital. Som nevnt nedenfor kan imidlertid noen proxy rådgivere fortsatt kreve aksjonær godkjenning for et kontant tilbakekjøpsprogram. Aksjeeierens godkjenning av en reprise vil trolig være nødvendig for de fleste innenlandske selskaper notert på NYSE eller Nasdaq siden det ikke er sannsynlig at de eksplisitt tillater repetisjon. En diskusjon om unntaket tilgjengelig for utenlandske private utstedere er gitt nedenfor. Proxy Advisors og Institusjonelle Investorer Ledende proxy rådgivere har tatt en klar posisjon om reprise avsetninger i egenkapital kompensasjon planer. Proxy Advisor-markedet domineres av Institusjonelle Aksjonærtjenester (ldquoISSrdquo), en divisjon av RiskMetrics Group. Andre viktige proxy rådgivere inkluderer Glass Lewis, Egan-Jones og Proxy Governance. Mens ISS og Glass Lewis publiserer detaljerte retningslinjer for stemmeberettigelse knyttet til opsjonsprissetting, fastslår Egan-Jonesrsquo-stemmegivningsretningslinjer at det vil vurdere å overføre forslag fra tilfelle til sak uten å oppregne overveksten. Proxy Governance vurderer alle saker fra sak til sak og publiserer ikke retningslinjer for stemmeberettigelse. ISS og Glass Lewis oppgir begge uttrykkelig i deres retningslinjer for fullmakt om stemmeberettigelse at de vil anbefale at aksjonærene stemmer mot enhver egenkapitalkompensasjonsplan som tillater repetisjon uten aksjonærstemme. 12 ISSrsquos 2008 US Proxy Voting Guidelines fastsetter videre at ISS vil anbefale at aksjonærer stemmer mot eller opprettholde sin stemme fra medlemmer av en kompanyrsquos kompensasjonskomité dersom dette selskapet gjengitt undervannsmuligheter for aksjer, kontanter eller annen vederlag uten forutgående aksjonærgodkjenning, selv om en slik reprise er tillatt i henhold til companyrsquos egenkapitalutligningsplan. På denne bakgrunn er det sannsynlig at de fleste selskaper vil søke aksjonærgodkjenning for en reprise, selv om det ikke er nødvendig i henhold til deres egenkapitalkompensasjonsplaner. I februar 2007 oppdaterte ISS sin veiledning angående repetisjoner, og angav at det ville anbefale en stemme til fordel for et forvaltningsforslag om å gjenoppta opsjoner fra tilfelle til sak ved å ta hensyn til følgende faktorer: 13 Historisk handelsmønster, bør aksjeprisen ikke være så volatile at alternativene er sannsynlig å være tilbake ldquoin-the-moneyrdquo i løpet av kort sikt. Begrunnelsen for reprisjonsmaksjen var aksjekursnedgangen utover managementrsquos-kontrollen Type utvekslingsdisker dette en verdi-for-verdi-utveksling Brenne ratemdashare overlevert aksjeopsjoner lagt tilbake til planreserven Option vestingmdashdo de nye opsjonene vest straks eller er det en blackout-periode Term på Alternativet er at termen forblir den samme som for det erstattede alternativet. Treningsprissippene utøvelseskursen fastsatt til rettferdig marked eller en premie til marked. Deltakere og ledere bør ikke utelukkes. Som en del av sin oppdatering uttalte ISS at den ville evaluere ldquointent, begrunnelsen og tidspunktet for repriseforslaget, og noterte at det ville vurdere repriseringen av opsjoner etter et nylig fallende fall i aksjekursen for companyrsquos for å være dårlig timing. ISS bemerket også at nedgangen i aksjekursen ikke burde ha skjedd innen året umiddelbart før repetisjonen, og at bevilgningsdatoene for de overlevert opsjonene skal være langt nok tilbake (to til tre år) for ikke å foreslå at reprimering var begynte å dra nytte av kortsiktige nedadgående prisbevegelser. Endelig krever ISS at utøvelseskursen på de overlevert opsjonene ligger over 52 ukers høyde for aksjekursen. Glass Lewis sier i sine retningslinjer at det vil anbefale en stemme til fordel for et repriseforslag fra tilfelle til tilfelle dersom: Offiserer og styremedlemmer ikke deltar i repriseringen. Aksjekursen reflekterer prisnedgangen i markedet eller industrien når det gjelder tidsplan og tilnærmer nedgangen i størrelsesorden. Repriseringen er verdutralt eller verdiskaping for aksjonærer med svært konservative antagelser og en anerkjennelse av de negative utvalgsproblemene som er knyttet til frivillige programmer. Ledelsen og styret gjør et sentralt tilfelle for å måtte incentivisere og beholde eksisterende ansatte, for eksempel å være i et konkurransedyktig arbeidsmarked. Behandling av kansellerte opsjoner Ved forekomst av represiering gir aksjekompensasjonsplaner vanligvis en av to alternativer: (i) aksjene som ligger til grunn for gjenopptatte opsjoner, returneres til planen og brukes til fremtidige utstedelser eller (ii) slike aksjer innløses av Selskapet og kansellert, slik at det ikke lenger er tilgjengelig for fremtidige tilskudd. En kompanyrsquos egenkapital kompensasjonsplan bør gjøre klart hvilket alternativ det vil bruke. I tilfelle av en opsjonsprissering som resulterer i avkastning av kansellerte aksjer til en companyrsquos egenkapitalforhøyelsesplan, vurderer ISS om utsteders treårige gjennomsnittlige bruttrente er akseptabel for å bestemme om det skal anbefales at aksjonærene godkjenner repricing.14 Proxy Solicitation Methodology Selskaper som søker aksjonærgodkjennelse for en repriseering står overfor en rekke hindringer, ikke minst det faktum at aksjonærene har lidd av samme reduksjon i aksjekursen som førte til at alternativene kunne falle under vann. Det bør også bemerkes at meglere er forbudt å utøve skjønnsmessig stemmeevne (dvs. å stemme uten instruksjoner fra den virkelige eieren av en sikkerhet) med hensyn til gjennomføring av eller en vesentlig revidering av en egenkapitalkompensasjonsplan.15 Derfor er behovet å overbevise aksjonærene om fordelene ved en reprise er forstørret, som også er påvirkning av proxy rådgivere. Innkalling av fullmakt fra aksjonærer av et innenlandsk rapporteringsselskap er underlagt § 14 a) i verdipapirhandelloven fra 1934, med endring (ldquoExchange Actrdquo) og reglene i det følgende. Punkt 10 i Schedule 14A inneholder de grunnleggende opplysningskravene til en proxy-setning som brukes av en innenlands utsteder for å kreve godkjenning av en reprise. I henhold til disse kravene og vanlig praksis omfatter utstedere generelt følgende opplysninger: En beskrivelse av opsjonsutvekslingsprogrammet, inkludert en beskrivelse av hvem som er berettiget til å delta, verdipapirene som er underlagt børs tilbudet, bytteforholdet og vilkårene for de nye verdipapirene. En tabell som viser fordelene eller beløpene, hvis det er bestemt, vil bli mottatt av eller tildelt (i) navngitte ledende ansatte, (ii) alle nåværende lederoffiserer som en gruppe, (iii) alle nåværende styremedlemmer som ikke er ledende offiserer som gruppe og (iv) alle ansatte, inkludert alle nåværende offiserer som ikke er direktører, som en gruppe. En beskrivelse av årsakene til å gjennomføre bytteprogrammet og eventuelle alternativer behandlet av styret. Den regnskapsmessige behandlingen av de nye verdipapirene som skal tildeles og de amerikanske føderale inntektsskattene. It is important that companies ensure that their disclosure includes a clear rationale for the repricing in order to satisfy the disclosure requirements sought by proxy advisors and necessary to persuade shareholders to vote in favor of the repricing.16 Rule 14a-6 under the Exchange Act permits a company that is soliciting proxies solely for certain specified limited purposes in connection with its annual meeting (or a special meeting in lieu of an annual meeting) to file a definitive proxy statement with the SEC and commence its solicitation immediately. The alternative requirement would be to file a preliminary proxy statement first and wait ten days while the SEC determines if it will review and comment on the proxy statement. While there is some room for interpretation, we believe that the better position is that a proxy statement containing a repricing proposal should generally be filed with the SEC in preliminary form and then in definitive form after ten days if there is no SEC review. This is because the purposes for which a proxy statement can be initially filed in definitive form are limited to the following solely in connection with an annual meeting: (i) the election of directors, (ii) the election, approval or ratification of accountants, (iii) a security holder proposal included pursuant to Rule 14a-8 and (iv) the approval, ratification or amendment of a ldquoplan. rdquo ldquoPlanrdquo is defined in Item 401(a)(6)(ii) of Regulation S-K as ldquoany plan, contract, authorization or arrangement, whether or not set forth in any formal document, pursuant to which cash, securities, similar instruments, or any other property may be received. rdquo Most repricing proposals could be viewed as seeking approval of an amendment to a companyrsquos plan to permit the repricing and approval of the terms of the repricing itself. The better interpretation seems to be that approval of the terms of a particular repricing is separate from an amendment to the plan to permit repricing since the repricing terms would generally still be submitted for shareholder approval due to proxy advisor requirements even if the plan permitted repricing. Accordingly, companies should initially file proxy statements for a repricing in preliminary form. Tender Offer Rules Application of the Tender Offer Rules US tender offer rules are generally implicated when the holder of a security is required to make an investment decision with respect to the purchase, modification or exchange of that security. One might question why a unilateral reduction in the exercise price of an option would implicate the tender offer rules since there is no investment decision involved by the optionholder. Indeed, many equity incentive plans permit a unilateral reduction in the exercise price of outstanding options, subject to shareholder approval, without obtaining the consent of optionholders on the basis that such a change is beneficial to them. In reality, however, the likelihood of a domestic company being able to conduct a repricing without implicating the tender offer rules is minimal for the following reasons: Because of the influence of proxy advisors and institutional shareholders, most option repricings involve a value-for-value exchange consisting of more than a mere reduction in exercise price. A value-for-value exchange requires a decision by optionholders to accept fewer options or to exchange existing options for restricted stock or RSUs. This is an investment decision requiring the solicitation and consent of individual optionholders. A reduction in the exercise price of an Incentive Stock Option (ldquoISOrdquo) would be considered a ldquomodificationrdquo akin to a new grant under applicable tax laws.17 The new grant of an ISO restarts the holding periods required for beneficial tax treatment of shares purchased upon exercise of the ISO. The holding periods require that the stock purchased under an ISO be held for at least two years following the grant date, and one year following the exercise date, of the option. The resulting investment decision makes it difficult in practice to effect a repricing that includes ISOs without seeking the consent of ISO holders since they must decide if the benefits of the repricing outweigh the burdens of the new holding periods. The SEC staff has suggested that a limited option repricing exchange with a small number of executive officers would not be a tender offer. In such an instance, the staff position is that an exchange offer to a small group is generally seen as equivalent to individually-negotiated offers, and thus not a tender offer. Such an offer, in many respects, would be similar to a private placement. The SEC staff believes that the more sophisticated the optionholders, the more the repricingexchange looks like a series of negotiated transactions. However, the SEC staff has not provided guidance on a specific number of offerees so this remains a facts and circumstances analysis based on both the number of participants, and their positions and sophistication.18 Not all equity incentive plans involve the issuance ISOs and thus the attendant ISO-related complexities will not always apply. As a result, foreign private issuers and domestic companies that have not granted ISOs and are simply reducing the exercise price of outstanding options unilaterally may also be able to avoid the application of the US tender offer rules. Foreign private issuers are discussed in more detail below. Requirements of the US Tender Offer Rules The SEC views a repricing of options that requires the consent of the optionholders as a ldquoself tender offerrdquo by the issuer of the options. Self tender offers by companies with a class of securities registered under the Exchange Act are governed by Rule 13e-4 thereunder, which contains a series of rules designed to protect the interests of the targets of the tender offer. While Rule 13e-4 applies only to public companies, Regulation 14E applies to all tender offers. Regulation 14E is a set of rules prohibiting certain practices in connection with tender offers and requiring, among other things, that a tender offer remain open for at least 20 business days. In March 2001, the SEC issued an exemptive order providing relief from certain tender offer rules that the SEC considered onerous and unnecessary in the context of an option repricing.19 Specifically, the SEC provided relief from complying with the ldquoall holdersrdquo and ldquobest pricerdquo requirements of Rule 13e-4. As a result of this relief, issuers are permitted to repriceexchange options for selected employees. Among other things, this exception allows issuers to exclude directors and officers from repricings. Furthermore, issuers are not required to provide each optionholder with the highest consideration provided to other optionholders.20 Pre-commencement offers . The tender offer rules regulate the communications that a company may make in connection with a tender offer. These rules apply to communications made before the launch of a tender offer and during its pendency. Pursuant to these rules, a company may publicly distribute information concerning a contemplated repricing before it formally launches the related tender offer, provided that the distributed information does not contain a transmittal form for tendering options or a statement of how such form may be obtained. Two common examples of company communications that fall within these rules are the proxy statement seeking shareholder approval for a repricing and communications between the company and its employees at the time that proxy statement is filed with the SEC. Each such communication is required to be filed with the SEC under cover of a Schedule TO with the appropriate box checked indicating that the content of the filing includes pre-commencement written communications. Tender offer documentation . An issuer conducting an option exchange will be required to prepare the following documents: Offer to exchange, which is the document pursuant to which the offer is made to the companyrsquos optionholders and which must contain the information required to be included therein under the tender offer rules. Letter of transmittal, which is used by the optionholders to tender their securities in the tender offer. Other ancillary documents, such as the forms of communications with optionholders that the company intends to use and letters for use by optionholders to withdraw a prior election to participate. The documents listed above are filed with the SEC as exhibits to a Schedule TO Tender Offer Statement. The offer to exchange is the primary disclosure document for the repricing offer and, in addition to the information required to be included by Schedule TO, focuses on informing securityholders about the benefits and risks associated with the repricing offer. The offer to exchange is required to contain a Summary Term Sheet that provides general informationmdashoften in the form of frequently asked questionsmdashregarding the repricing offer, including its purpose, eligibility of participation, duration and how to participate. It is also common practice for a company to include risk factors disclosing economic, tax and other risks associated with the exchange offer. The most comprehensive section of the offer to exchange is the section describing the terms of the offer, including the purpose, background, material terms and conditions, eligibility to participate, duration, information on the stock or other applicable units, interest of directors and officers with respect to the applicable units or transaction, procedures for participation, tax consequences, legal matters, fees and other information material to the decision of a securityholder when determining whether or not to participate in such offer. The offer to exchange, taken as a whole, should provide comprehensive information regarding the securities currently held and those being offered in the exchangemdashincluding the difference in the rights and potential values of each. The disclosure of the rights and value of the securities is often supplemented by a presentation of the market price of the underlying stock to which the options pertain, including historical price ranges and fluctuations, such as the quarterly highs and lows for the previous three years. The offer to exchange may also contain hypothetical scenarios showing the potential value risksbenefits of participating in the exchange offer. These hypothetical scenarios illustrate the approximate value of the securities held and those offered in the exchange at a certain point in the future assuming a range of different prices for the underlying stock. If the repricing is part of an overall shift in a companyrsquos compensation plan, the company should include a brief explanation of its new compensation policy. Launch of the repricing offer . The offer to exchange is transmitted to employees after the Schedule TO has been filed with the SEC. While the offer is pending, the Schedule TO and all of the exhibits thereto (principally the offer to exchange) may be reviewed by the SEC staff who may provide comments to the company, usually within five to seven days of the filing. The SECrsquos comments must be addressed by the company to the satisfaction of the SEC, which usually requires the filing of an amendment to the Schedule TO, including amendments to the offer to exchange. Generally, no distribution of such amendment (or any amendments to the offer to exchange) will be required.21 This review usually does not delay the tender offer and generally will not add to the period that it must remain open. Under the tender offer rules, the tender offer must remain open for a minimum of 20 business days from the date that it is first published or disseminated. For the reasons noted below, most option repricing exchange offers are open for less than 30 calendar days. If the consideration offered or the percentage of securities sought is increased or decreased, the offer must remain open for at least ten business days from the date such increase or decrease is first published or disseminated. The SEC also takes the position that if certain material changes are made to the offer (e. g. the waiver of a condition), the tender offer must remain open for at least five business days thereafter.22 At the conclusion of the exchange period, the repriced options, restricted stock or RSUs will be issued pursuant to the exemption from registration provided by Section 3(a)(9) of the Securities Act of 1933, as amended (the ldquoSecurities Actrdquo) for the exchange of securities issued by the same issuer for no consideration. Conclusion of the repricing offer . The company is required to file a final amendment to the Schedule TO setting forth the number of optionholders who accepted the offer to exchange. Certain Other Considerations If the repricing offer is open for more than 30 days with respect to options intended to qualify for ISO treatment under US tax laws, those incentive stock options are considered newly granted on the date the offer was made, whether or not the optionholder accepts the offer.23 If the period is 30 days or less, then only ISO holders who accept the offer will be deemed to receive a new grant of ISOs.24 As discussed above, the consequence of a new grant of ISOs is restarting the holding period required to obtain beneficial tax treatment for shares purchased upon exercise of the ISO.25 As a result of these requirements, repricing offers involving ISO holders should generally be open for no more than 30 days. In order to qualify for ISO treatment, the maximum fair market value of stock with respect to which ISOs may first become exercisable in any one year is 100,000. For purposes of applying this dollar limitation, the stock is valued when the option is granted, and options are taken into account in the order in which granted. Whenever an ISO is canceled pursuant to a repricing, any options, any shares scheduled to become exercisable in the calendar year of the cancelation would continue to count against the US100,000 limit for that year, even if cancelation occurs before the shares actually become exercisable.26 To the extent that the new ISO becomes exercisable in the same calendar year as the cancelation, this reduces the number of shares that can receive ISO treatment (because the latest grants are the first to be disqualified).27 Where the new ISO does not start vesting until the next calendar year, however, this will not be a concern. If the repricing occurs with respect to nonqualified stock options, such options need to be structured so as to be exempt from (or in compliance with) Section 409A of the IRC. Section 409A, effective in January 2005, comprehensively codifies for the first time the federal income taxation of nonqualified deferred compensation. Section 409A generally provides that unless a ldquononqualified deferred compensation planrdquo complies with various rules regarding the timing of deferrals and distributions, all amounts deferred under the plan for the current year and all previous years become immediately taxable, and subject to a 20 percent penalty tax and additional interest, to the extent the compensation is not subject to a ldquosubstantial risk of forfeiturerdquo and has not previously been included in gross income. While at one time the feasibility of option repricing under Section 409A was in doubt, the final regulations clarify that a reduction in price that is not below the fair market of the underlying stock value on the date of the repricing should not cause the option to become subject to Section 409A. Instead, such repricing of an underwater option is treated as the award of a new stock option that is exempt from Section 409A.28 It should also be noted that a repriced option will be considered regranted for purposes of the performance-based compensation exception to the US1 million limitation under Section 162(m) of the IRC on deductions for compensation to certain named executive officers and will again count against any per-person grant limitations in the plan intended to satisfy the rules governing the exception.29 Accounting considerations are a significant factor in structuring a repricing. Prior to the adoption of FAS 123R in 2005, companies often structured repricings with a six-month hiatus between the cancelation of underwater options and the grant of replacement options. The purpose of this structure was to avoid the impact of variable mark-to-market charges. Under FAS 123R, however, the charge for the new options is not only fixed upfront, but is for only the incremental value, if any, of the new options over the canceled options. As discussed above, in a value-for-value exchange, a fewer number of options or shares of restricted stock or RSUs will usually be granted in consideration for the surrendered options. As a result, the issuance of the new options or other securities can be a neutral event from an accounting expense perspective. The replacement of an outstanding option with a new option having a different exercise price and a different expiration date involves a disposition of the outstanding option and an acquisition of the replacement option, both of which are subject to reporting under Section 16(a). However, the disposition of the outstanding option will be exempt from short-swing profit liability under Section 16(b) pursuant to Rule 16b-3(e) if the terms of the exchange are approved in advance by the issuerrsquos board of directors, a committee of two or more non-employee directors, or the issuerrsquos shareholders. It is generally not a problem to satisfy these requirements. Similarly, the grant of the replacement option or other securities is subject to reporting, but will be exempt from short-swing profit liability pursuant to Rule 16b-3(d) if the grant was approved in advance by the board of directors or a committee composed solely of two or more non-employee directors, or was approved in advance or ratified by the issuerrsquos shareholders no later than the date of the issuerrsquos next annual meeting, or is held for at least six months. Foreign Private Issuers Relief from Shareholder Approval Requirement Both the NYSE and Nasdaq provide foreign private issuers with relief from the requirement of stockholder approval for a material revision to an equity compensation plan by allowing them instead to follow their applicable home country practices. As a result, if the home country practices of a foreign private issuer do not require shareholder approval for a repricing, the foreign private issuer is not required to seek shareholder approval under NYSE or Nasdaq rules. Both the NYSE and Nasdaq require an issuer following its home country practices to disclose in its annual report on Form 20-F an explanation of the significant ways in which its home country practices differ from those applicable to a US domestic company. The disclosure can also be included on the issuerrsquos website in which case, under NYSE rules, the issuer must provide the web address in its annual report where the information can be obtained. Under Nasdaq rules, the issuer is required to submit to Nasdaq a written statement from independent counsel in its home country certifying that the issuerrsquos practices are not prohibited by the home countryrsquos laws. A number of foreign private issuers have disclosed that they will follow their home country practices with respect to a range of corporate governance matters, including the requirement of shareholder approval for the adoption or any material revision to an equity compensation plan. These companies are not subject to the requirement of obtaining shareholder approval. Companies that have not provided such disclosure and wish to avoid the shareholder approval requirements when undertaking a repricing will need to consider carefully their historic disclosure and whether such an opt-out poses any risk of a claim from shareholders. Relief from US Tender Offer Rules Foreign private issuers also have significant relief from the application of US tender offer rules if US optionholders hold ten percent or less of the options that are subject to the repricing offer. For purposes of calculating the percentage of US holders, the issuer is required to exclude from the calculation options held by any person who holds more than ten percent of such issuerrsquos outstanding options. Under the exemption, the issuer would be required to take the following steps: (i) File with the SEC under the cover of a ldquoForm CBrdquo a copy of the informational documents that it sends to its optionholders. This informational document would be governed by the laws of the issuerrsquos home country and would generally consist of a letter to each optionholder explaining why the repricing is taking place, the choices each optionholder has and the implications of each of the choices provided (ii) Appoint an agent for service of process in the United States by filing a ldquoForm F-Xrdquo with the SEC (iii) Provide each US optionholder with terms that are at least as favorable as those terms offered to optionholders in the issuerrsquos home country. A more limited exemption to the US tender offer rules also exists for foreign private issuers in instances where US investors hold 40 percent or less of the options that are subject to the repricing. Under this exception, both US and non-US securityholders must receive identical consideration. The minimal relief is intended merely to minimize the conflicts between US tender offer rules and foreign regulatory requirements. In recent years, Microsoft and Google have used innovative methods to address the issue of underwater employee stock options, providing a viable alternative to repricing. In 2007, Google implemented an ongoing program that affords its optionholders (excluding directors and officers) the ability to transfer outstanding options to a financial institution through a competitive online bidding process managed by Morgan Stanley. The bidding process effectively creates a secondary market in which employees can view what certain designated financial institutions and institutional investors are willing to pay for vested options. The value of the options is therefore a combination of their intrinsic value (i. e. any spread) at the time of sale plus the ldquotime valuerdquo of the remaining period during which the options can be exercised (limited to a maximum of two years in the hands of the purchaser). As a result of this ldquocombinedrdquo value, Google expects that underwater options will still retain some value. This expectation is supported by the fact that in-the-money options have been sold at a premium to their intrinsic value. Googlersquos equity incentive plan was drafted sufficiently broadly to enable options to be transferable without the need to obtain shareholder approval to amend the plan. It is likely, however, that most other companiesrsquo plans limit transferability of options to family members. Accordingly, most companies seeking to implement a similar transferable option program will likely need to obtain shareholder approval in order to do so. Finally, it should be noted that ISOs become non-qualified stock options if transferred. The only options Google granted following its IPO were non-qualified stock options and, accordingly, the issue of losing ISO status did not arise. In 2003, Microsoft implemented a program that afforded employees holding underwater stock options a one-time opportunity to transfer their options to JPMorgan in exchange for cash.30 The program was implemented at the same time that Microsoft started granting restricted stock instead of options and was open on a voluntary basis to all holders of vested and unvested options with an exercise price of US33 or more (at the time of the implementation of the program, the companyrsquos stock traded at US26.5). Employees were given a one-month election period to participate in the program, and once an employee chose to participate, all of that employeersquos eligible options were required to be tendered. Employees who transferred options were given a cash payment in installments dependent upon their continued service with Microsoft. The methods used by Google and Microsoft raise a number of tax and accounting questions and require the filing of a registration statement under the Securities Act in connection with short sales made by the purchasers of the options to hedge their exposure. To date, these methods have not been adopted by other companies however, some larger companies with significant amounts of outstanding, underwater options may want to consider them and investment banks may show renewed interest in offering such programs. Nevertheless, it is likely that most companies will continue to conduct more conventional repricings in order to address underwater options. In the face of the recent market downturn, and drawing on lessons learned from the 2001 ndash 2002 decline in Internet and technology stocks, companies should consider whether they need to address their underwater stock options. A small number of companies have already effected repricings in 2008. With stock prices continuing to be depressed, the last quarter of 2008 is an appropriate time to consider whether to take steps to retain and reincentivize employees. For those companies with a calendar fiscal year, it is the appropriate time to consider whether to seek shareholder approval for a repricing in connection with the companyrsquos 2009 annual meeting. For å se all formatering for denne artikkelen (f. eks. Tabeller, fotnoter), vennligst gå inn på originalen her. White amp Case LLP - lta targetquotblankquot hrefquotwhitecasecdiamondquotgtColin J. Diamondltagt, lta targetquotblankquot hrefquotwhitecasegkasharquotgtGary Kasharltagt, ampnbsplta targetquotblankquot hrefquotwhitecaseaoringerquotgtAndrew L. Oringerltagt and lta targetquotblankquot hrefquotwhitecasekraskinquotgtKenneth A. RaskinltagtStock Option Exchange Program QampA eBay146s Stock Option Exchange 150 Frequently Asked Questions (FAQs) eBay146s stockholders have approved our proposal to implement a stock option exchange program. You can read the full proposal presented to the stockholders in our proxy statement link . Stock option exchanges and all related communications are highly regulated by the U. S. Securities and Exchange Commission (SEC). For instance, responses to your questions must generally be filed with the SEC. Because of this, we will be very structured in our approach to answering your questions. Below are FAQs that give you some background on why we are doing a stock option exchange and the mechanics of the exchange. We have tried to anticipate the questions that you may have regarding the exchange. These questions and related answers are provided below. We have also created a special email box link so that you can send us your questions. We will review all of the questions submitted by May 15 and include them in an updated FAQ on iWeb by May 21. Background on the plan Why has the company decided on these particular terms for the exchange As a publicly-traded company, we are subject to very specific regulatory guidelines governed by the SEC and NASDAQ and acceptable market practices defined by stockholder governance groups on how to structure and execute an option exchange. The elements of our proposed option exchange 151 including who is eligible to participate, delivering new restricted stock units (RSUs) with a fair value having approximately 90 of the fair value of the surrendered options, and the requirement that only certain options are eligible 151 are all considered necessary practices in implementing an exchange program that stockholders can support. We have taken these guidelines and what we believe is fair to and makes the most sense for our employees, the company and our stockholders into account in setting the terms of the exchange. Why are we exchanging options for RSUs Two years ago, we changed the equity compensation for our employees by adding RSUs to the mix. We made this change to reduce our dependency on stock price appreciation to reward the contributions of our employees. Today, equity compensation for eligible employees below the director level is in the form of RSUs only. Exchanging options for RSUs is consistent with our current compensation approach and provides what we believe is the best potential equity compensation value for employees whose options are significantly underwater. Why does this seem different than the approach other companies are taking Each company proposing an option exchange designs the approach to suit its specific circumstances. A small number of publicly-traded companies may have more flexibility in the approach they take towards an option exchange if the voting shares of the company are concentrated in a few stockholders andor if their share plans do not require stockholder approval for an option exchange. We do not have this flexibility. Our voting shares are widely held and our equity compensation plans require that we seek stockholder approval for the option exchange. In addition to following all appropriate regulatory guidelines, we have structured a plan that we believe is fair to and makes the most sense for employees, the company and our stockholders. While our approach is different from the approach some companies are taking, it is similar to others, and we believe it is appropriate for eBay Inc. Does the option exchange mean the company is no longer optimistic about our future and the performance of our stock We are a strong company with a strong future. Our option exchange recognizes that some option grants are significantly underwater due to the significant decline in our stock price in light of the global financial and economic crisis. As a result, these option grants have not delivered the value to employees we intended to provide at the time they were granted. The option exchange will give our employees the opportunity to choose whether to exchange significantly underwater options for RSUs. Who will be able to participate in the option exchange The stock option exchange will be open to nearly all U. S. and global employees who hold eligible stock options, as permitted by the stockholder-approved equity plans and individual country laws. While it is our intention to include all global employees, regardless of their country of residence, we are still working to address a number of legal and tax-related issues in several countries. eBay146s board of directors and named executive officers will not be eligible to participate in the option exchange. Employees must remain employed through the end of the exchange period in order to participate. Mechanics of the exchange When will the exchange take place We will have up to a year (April 29, 2010) to set a date and commence the exchange. Under the terms of the option exchange program, only options that have a grant price above the 52-week high stock price at the start of the option exchange are eligible for the exchange. We included this provision because we thought it was necessary to get the proposal approved. The 52-week high price as of April 29, 2009 (the date that our stockholders approved the option exchange) is 31.93 per share. If we were to begin the exchange offer in the near future, numerous stock option grants (including the focal grant that we made in September 2006) would NOT be eligible for the exchange program. By mid-Q3, however, our 52-week high price will fall below 27 per share (unless our stock price goes above 27 per share before then), which will result in additional underwater options becoming eligible for the exchange. The timing of the implementation of the exchange will also depend upon market conditions. Do I have to participate in the exchange No, participation in the option exchange program is completely voluntary. Once a date is set to begin the exchange, if eligible, you will receive detailed information that will allow you to make an informed decision that146s best for you. If you choose not to participate, you would keep all of your currently outstanding stock options (including options eligible for the option exchange), you would not receive a new RSU grant, and no changes would be made to the terms of your current stock options. How long will the option exchange be open After the option exchange period commences, you will have at least four weeks to decide what to do and complete your election to exchange eligible options for new RSU grants. During this period of time, you will be able to change your election as many times as you wish. Once a date is set to begin the exchange, you will receive detailed information, including the length of time that the option exchange will be open. Why have you chosen to exchange options for RSUs We believe that RSUs provide the best equity compensation value for employees whose options are significantly underwater. Even if our stock price were to decline after the completion of the exchange, the new RSUs would still have value. By granting RSUs, we can provide employees with more stability in the award value, while providing some upside (and downside) potential as the stock price moves over time. Will I be able to elect to exchange my options for other options or cash rather than RSUs Participants will not be given a choice of what they will receive in exchange for stock options. The option exchange program is designed to provide an exchange of stock options for RSUs. However, in certain instances, if you would receive less than 100 RSUs in aggregate for all options exchanged, you will receive a cash payment rather than RSUs if you elect to participate in the exchange. In addition, in some countries outside the U. S. legal or administrative circumstances may require specific local approaches. We expect employees residing in most countries will be able to participate in an option-for-RSU exchange, subject to the exceptions described above. How will option exchange ratio tiers be determined To make the exchange fair and acceptable to our stockholders, the option exchange has been designed to deliver new RSUs with an estimated aggregate fair value equal to approximately 90 of the aggregate fair value of exchanged options and to minimize the potential accounting impact associated with the exchange. Options with different exercise prices have different values. We have outstanding options issued at different times with hundreds of different exercise prices. We wanted to design a plan that would be easy to understand for both employees and stockholders. We decided that the best way for us to achieve these goals (while providing employees with new RSUs whose fair value is as close to 90 as possible), was to divide up eligible options in exchange ratio 147tiers.148 The exchange ratio for each specified tier is designed to provide new RSUs with an estimated aggregate fair value equal to approximately 90 of the aggregate fair value of the exchanged options. Since the majority of eligible options were granted as part of our focal grants, we calculated separate exchange ratios for each focal grant. The exchange ratios that we provided in our proxy statement are purely illustrative, and the actual exchange ratios and tiers that will be used in the option exchange will be determined immediately prior to the beginning of the option exchange period. Why are options being exchanged at approximately 90 of their aggregate fair value The elements of our option exchange, including delivering new RSUs with an aggregate fair value equal to approximately 90 of the aggregate fair value of the exchanged options, are all considered best practices in implementing an exchange that stockholders could support. We factored in these guidelines and what we believed made the most sense for employees, the company and our stockholders in setting the terms of the exchange. Keep in mind that this value comparison is of the 147fair value148 of the surrendered options and new RSUs as calculated for accounting purposes. The underwater options are being surrendered for new RSUs, which will have immediate value (subject to vesting) as compared to the surrendered underwater options, which currently have no intrinsic value. How will the estimated fair value of options be calculated Exchange ratios for the option exchange will be calculated using the Black-Scholes option pricing model. This is the same mathematical model we currently use to calculate the fair value of newly granted options for financial reporting purposes. The Black-Scholes model computes the fair value of a given option based on a number of inputs, including our stock price and expected volatility. The calculated fair value of the options is highly sensitive to these inputs. We plan to determine the specific inputs for valuing the underwater options generally in the same manner used to calculate stock expense under FAS 123(R). The approach to option valuation is subject to accounting regulations and is not discretionary. For purposes of the proxy statement, we provided an example link of exchange ratio tiers that were established based on a series of inputs, including: The principle that the new RSUs granted will have approximately 90 of the aggregate fair value of the stock options that are surrendered in the option exchange. The actual exchange ratio tiers will be determined at the start of the option exchange based on our stock price, volatility, option exercise prices and other relevant assumptions at that point in time. Our stock price has been increasing in recent months since the stock option exchange was originally announced. How might the stock price affect the exchange, especially the ratios used for the conversion of options into RSUs The stock option exchange is designed to offer employees new grants of RSUs that have an aggregate fair value that is equal to roughly 90 of the fair value of the underwater options. As the stock price has risen in recent months, the currently underwater options become less underwater (the stock price is closer to the exercise price), and thus the value of the options increases. In setting the exchange ratios for the exchange, we will look to the stock price immediately prior to the time the exchange offer commences in order to set ratios that best meet the 90 goal while minimizing potential accounting costs. If the stock price is higher than the 12 used for the illustrations shown in the proxy statement, we would expect that the ratios will become more favorable to employees (i. e. fewer underwater options would be exchanged for each new RSU). The higher the stock price is pre-exchange, the more favorable the exchange ratios will likely be. For example, at the illustrative 12 stock price the weighted average exchange ratio was roughly 17 underwater options for each new RSU. At an illustrative 16 stock price, the weighted average exchange ratio improves to roughly 10 underwater options for each new RSU. However, it is important to note that the actual exchange ratios will vary from the illustrations, based on a number of factors, and will not be set until the commencement of the exchange program. Changes in our stock price during the time the exchange offer period is open will not result in a change in the exchange ratios. What would be the vesting schedule for the new RSU grants All new RSUs issued in the option exchange will be completely unvested on the date they are granted, even if the eligible options being exchanged were completely vested. In general, the new RSUs will have a vesting period that is approximately one year longer than the remaining vesting period for the corresponding exchanged option grant. The new RSU grants generally will vest in one, two, three or four equal installments, on each anniversary of the date that the new RSUs are issued. The number of vesting installments required for the new RSUs will be determined based on the date the surrendered options would have otherwise become fully vested. The table below gives an example of the vesting schedule of new RSU grants, assuming that the new RSUs are issued on September 1, 2009. (This vesting approach will be used unless local regulations or restrictions require a later vesting schedule.) The new RSUs will only continue to vest if you remain an employee of eBay according to the terms of the new grant. If I am surrendering vested options in the option exchange, why do the new RSUs have additional vesting In addition to motivating employees, the option exchange program was designed to help retain employees. Having the new awards subject to vesting is considered a best practice in implementing an exchange program that stockholders will support. Will this exchange offer affect future equity grants We anticipate that we will continue to have an annual equity grant program. However, all equity programs are at the discretion of eBay146s Board of Directors. Is there anything I need to do now to participate in the exchange No. Right now, there146s nothing you need to do. We have up to a year (April 29, 2010) to set a date and begin the exchange. Once a date is set to begin the exchange, eligible employees will receive detailed information, providing you with everything you need to know to make a decision that146s best for you. How will the announcement that eBay intends to implement an IPO for Skype in the first half of 2010 impact the stock option exchange It doesn146t. Our announced plan to separate Skype beginning with an initial public offering of Skype in the first half of 2010 does not affect the eligibility of any employee to participate in the exchange. How can I get answers to other questions I have about the exchange We have set up a special email box link that you can use to request answers to questions you may have. Due to the strict requirements set up by the Securities and Exchange Commission (SEC), we are not able to answer each question individually. Instead, we will gather questions for the next two weeks (through May 15) and then provide an updated FAQ on iWeb by May 21. The option exchange described in this summary has not yet commenced. eBay will file a Tender Offer Statement on Schedule TO with the Securities and Exchange Commission, or SEC, upon the commencement of the option exchange. Persons who are eligible to participate in the option exchange should read the Tender Offer Statement on Schedule TO and other related materials when those materials become available, because they will contain important information about the option exchange. eBay stockholders and option holders will be able to obtain the written materials described above and other documents filed by eBay with the SEC free of charge from the SEC146s website at sec. gov. In addition, stockholders and option holders may obtain free copies of the documents filed by eBay with the SEC by directing a written request to: eBay Inc. 2145 Hamilton Avenue, San Jose, California 95125, Attention: Investor Relations.
No comments:
Post a Comment